事宜：公司颁布2023年三季报，23年前三季度实行营收4.6亿元（同比+17.7%），归母净利润1.2亿元（同比-8.1%），扣非归母净利润0.8亿元（同比5.2%）。单Q3实行开业收入1.6亿元（同比+16.8%），归母净利润0.4亿元（同比-13.7%），扣非归母净利润0.3亿元（同比+38.6%）。

　　收入和扣非净利润安宁拉长，事迹相符预期，用度率有所优化：23Q3公司营收和扣非利润正在表部宏观境况影响下依然依旧了安宁拉长，归母净利润同比有所下滑，首要系与昨年同期比拟公司收到的当局补帮删除所致。公司2023Q3毛利率和净利率不同为70.4%（+0.9pct）和25.3%（-8.9pct）创新，2023Q3贩卖用度率、打点用度率和研发用度率不同为11.6%（-4.3%）、19.9%（+0.5pct）和15.7%（-1.2pct）。

　　研发进入赓续扩展，充裕幼鼠品系掀开永恒滋漫空间：2023Q3研发进入同比拉长8.4%，首要系公司赓续推动“抗体人源化”、“药筛鼠”、“真正寰宇动物模子”等多个大型研发项目，研发用度拉长所致。从产物端来看：公司赓续推动“野化鼠”、“黑点鼠”、“药筛鼠”、“无菌鼠及悉生鼠”等多个研发项目，项目笼罩代谢、本身免疫和神经编造等疾病界限，本年上半年新增“黑点鼠”品系200+，上线代品系，其余公司全新推出全人源抗体转基因幼鼠NeoMabTM模子，赓续搭筑抗体察觉及高通量筛选本事平台，以期供应全人源抗体察觉供职。

　　赢余预测及投资倡导。咱们估计2023-2025年归母净利润不同为1.7/2.2/2.9亿元，对应该前PE估值不同为40/31/23倍，公司是国内形式动物行业的引颈者，商量到行业高增速和公司产物本事等方面的角逐上风，坚持“买入”评级。事迹契合预期“革新+国际化”双轮驱动长久增进创新